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    1、按照行业财务比率表,计算东方海岸游艇公司的各项财务比
    各种财务比率计算如下表: 财务比率 流动比例 速动比率 总资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 负债比率 负债权益比 权益指数 利息倍数 销售利润率 资产收益率 权益收益率 计算结果 0.75 0.44 1.54 19.22 30.57 0.49 0.96 1.96 7.96 7.51% 11.57% 22.70%

    2、分析每一个财务比率,评价其与行业相比为什么会表现得好或是不好?再假设你用存货 除以当前负债而得到一个存货比率,你如何解释这个比率?东方海岸游艇公司的该比例与 行业的平均水平表现如何? 解: (1)财务指标分析 表 1 东方海岸游艇公司与游艇行业的财务指标对比 财务比率 流动比例 速动比率 总资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 负债比率 负债权益比 权益指数 利息倍数 销售利润率 资产收益率 权益收益率 下四分位数 0.50 0.21 0.68 4.89 6.27 0.44 0.79 1.79 5.18 4.05% 6.05% 9.93% 中位数 1.43 0.38 0.85 6.15 9.82 0.52 1.08 2.08 8.06 6.98% 10.53% 16.54% 上四分位数 1.89 0.62 1.38 10.89 14.11 0.61 1.56 2.56 9.83 9.87% 13.21% 26.15% E&C Yachts 0.75 0.44 1.54 19.22 30.57 0.49 0.96 1.96 7.96 7.51% 11.57% 22.70%

    通过对比不难发现: 流动性指标: 流动比率低于行业的中位数, 表明该公司流动性较差, 也可能意味着现金和其他短期资产运用的效率较高; 速动比率稍高于行业的中位数, 表明公

    司存货占据流动资产比重较大;资金周转指标:总资产周转率、存货周转率和应收账款周转 率高于行业的上四分位数,表明公司运营资产的效率很高;长期偿债指标:负债比率、负债 权益比、 权益乘数、 利息倍数略低于行业中位数, 表明公司长期偿债能力一般; 盈利性指标: 销售利润率、资产收益率、权益收益率稍高于行业中位数,表明公司运用资产和管理经营的 效率在行业中处于中等水平。 因此,总的来看,东方海岸游艇公司的表现要优于行业平均水平,运营资金的效率和盈 利性较高。 (2)求东方海岸游艇公司的存货比率 解:由题可得: 存货比率=
    存货 6136 ? ? 0.314 流动负债 19539

    如果我们对公式进行变形可以得到:

    存货比率=

    流动资产— ? 流动资产—存货? 存货 = 流动负债 流动负债 =流动比率—速动比率

    通过上式,我们可以发现,其实存货比率就是流动比率与速动比率的差值,该指标越高 意味着公司的短期借贷能力较强,对流动负债而言具有较多的存货覆盖。 依据上式可以计算出整个行业的各项存货比率指标,如下表 2 所示: 财务比率 流动比例 速动比率 存货比率 下四分位数 0.50 0.21 0.29 中位数 1.43 0.38 1.05 上四分位数 1.89 0.62 1.27 E&C Yachts 0.75 0.44 0.31

    从上表中,可以发现东方海岸公司游艇的公司的存货比率(0.31)要低于行业的平均水 平(1.05) ,这意味着与同行业的其他公司相比,东方海岸的存货的比重较低。

    3、计算东方海岸游艇公司的可持续增长率;并求相应的外部融资需求量,同时制定出公司
    的预测利润表及预测资产负债表;重新计算上一题的比率,从中你观察到什么? (1)ROE = 销售利润率*总资产周转率*权益乘数 =7.51%*1.54*1.96 =22.67% b = 5,024,880/12,562,200=0.4 根据公式:可持续增长率=ROE*b/(1-ROE*b),可得东方海岸游艇公司的可持续增长率: 可持续增长率=22.67%*0.4/(1-22.67%*0.4 =10% (2)根据公式:

    EFN ?

    资产 自发增长的负债 ? ?销售额— ? ?销售额—PM ? 预计销售额 ? ?1-d ? 销售额 销售额

    可得 EFN=108615000*10%—6461000*10%—7.51%*184041000*0.4=4688032 美元 根据上述计算, 可以得到在以可持续增长率的速度增长下, 东方海岸游艇公司的预测利 润表与预测资产负债表如下表 3、表 4 所示: 表三 东方海岸游艇公司简化预测利润表
    东方海岸游艇公司 预测利润表 (单位:美元) 销售收入 成本(销售额的 87.5%) 税前利润 所得税(40%) 净利润 股利 留存收益增加额 184,041,000 161,035,875 23,005,125 9,202,050 13,803,075 8,281,845 5,521,230

    表 4 东方海岸游艇公司预测资产负债表
    东方海岸游艇公司 预测资产负债表 资产 金额(美元) 流动资产 现金 应收账款 存货 流动资产合 计 固定资产 厂房与设 备净值 占销售额百 分比(%) 1.82 3.27 3.67 8.76 流动负债 应付账款 应付票据 流动负债 合计 长期负债 负债与所有者权益 金额(美元) 占销售额百 分比(%) 0.39 n/a

    3,346,200 6,020,300 6,749,600 16,116,100

    7,107,100 13,078,000 20,185,100 33,735,000

    n/a

    103,360,400

    56.16 所有者权益 普通股 留存收益 权益合计

    5,200,000 55,668,368 60,868,368 114,788,468 4,688,032

    n/a n/a n/a n/a

    资产合计

    119,476,500

    64.92

    负债与权益 合计 外部融资 需要量

    (3)在以 10%的可持续增长率增长时,新的存货比率计算如下: 存货比率=存货/流动负债=[6136000*(1+10%)]/(20185100+4688032)=0.27 通过计算结果可以看到, 东方海岸游艇公司的该比率要低于行业的下四分位数 (0.29) , 同时也低于增长前的存货比率(0.314) ,这意味着在以可持续增长率(10%)发展时,存货 比率将降低,流动性将变弱。 4、在东方海岸公司不想引入外部权益资本的情况下, 如果公司计划来年要实现 20%的增长, 对于这个扩张计划,你会做出什么结论和建议? 解:公司要求实现 20%的增长率,销售利润率必须提高。 假设可持续增长率为 20%,可得: 20%=PM× 1.54× 1.96× 0.4/(1-PM× 1.54× 1.96× 0.4)=13.83% 只有销售利润率从 7.51%增长到 13.83%,东方海岸游艇公司公司才能够实现计划,这 对一般的公司而言是可行的,但是存在一定的风险。 5、很多资产都随着销售额成比例增加,例如,现金可以增加任何金额,但固定资产只能增 加某些特定的金额,因为不可能购买新厂房或设备的某一部分,这样,公司的固定成本结 构是阶梯式的或者是块状式的。假设东方海岸游艇公司最近添置 100%的生产能力,为了扩 大生产,公司必须安装一套新的生产线,成本为 30,000,000 美元,计算新的 EFN。那么 东方海岸游艇公司来年的生产能力利用情况又会如何? 解:根据题意可得: EFN=14651000× 10%+30000000-6461000× 10%-7.51%× 0.4× 184041000=25291632 美元


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